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JP모건 체이스(NYSE:JPM) 분석가들에 따르면, 올해 달러-주식 상관관계 상승은 미 달러가 더 이상 주식 포트폴리오에 강력한 분산 효과를 제공하지 않을 수 있음을 의미합니다.

고객들에게 보낸 메모에서, 이 증권사는 미 달러화를 주요 통화 바스켓에 대해 측정하는 달러 인덱스와 MSCI World 로컬 지수의 주간 수익률이 점점 더 긍정적인(비록 약한) 상관관계를 보이고 있다고 지적했습니다.

-1에서 +1까지의 상관계수 척도에서, 양수는 일반적으로 두 자산이 같은 방향으로 움직이는 경향이 있음을 나타냅니다.

니콜라오스 파니기르조풀로스가 이끄는 분석가들에 따르면, 이 계수는 팬데믹 이후 기간부터 작년까지 마이너스 영역에 있었으며, 1980년대 이후로도 간헐적으로 영(0) 이하의 상관관계 기간이 있었다고 언급했습니다.

"다시 말해, 올해 달러-주식 상관관계가 영(0)이나 약간 긍정적인 영역으로 상승한 것은 새롭고 특이한 체제의 출현이라기보다는 정상화에 가깝게 보입니다,"라고 전략가들은 작성했습니다.

이는 달러가 주식 투자자들에게 분산 투자 혜택을 많이 제공하지 않을 수 있음을 의미하지만, 분석가들은 달러-주식 상관관계의 "수준이 부호만큼 중요하다"고 강조했습니다. 영(0)이나 약간 상회하는 수준에서, 2025년의 범위는 "통화 헤지되지 않은 미국 주식 포트폴리오의 변동성을 의미 있게 증폭시키기에는 너무 낮습니다."

이론적으로, 이러한 감소된 분산 투자 혜택은 앞으로 달러에 부담이 될 수 있다고 분석가들은 덧붙였습니다. 그러나 역사적으로 달러-주식 상관관계의 변화가 달러에 역풍을 일으켰다는 증거는 거의 없다고 그들은 주장했습니다.

"우리는 주식 포트폴리오에서 통화 리스크를 헤지할지 여부에 대한 결정이 단순하지 않은 것이 한 가지 이유라고 생각합니다,"라고 그들은 작성했습니다. "달러-주식 상관관계가 1980년대 중반부터 2007년까지 볼 수 있었던 0.2-0.4 범위와 같이 지속적이고 확실하게 긍정적으로 장기간 전환되지 않는 한, 주식 포트폴리오에서 통화 리스크를 헤지하는 것은 전체 변동성을 의미 있고 지속적으로 감소시키기 어려울 것으로 보입니다."