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제프리스는 새로운 미국 관세, 약한 소비자 수요, 그리고 브라운-포먼의 2026 회계연도 약한 가이던스 이후 지속되는 재고 문제를 언급하며 글로벌 주류 부문의 추가적인 수익 압박을 경고했습니다.

이 증권사는 여러 주류 기업들의 수익 전망치를 하향 조정하며, 시장 전망치가 여전히 너무 높다고 지적했습니다. 투자자들의 기대치가 조정됨에 따라 향후 몇 개월은 변동성이 클 것으로 예상합니다.

제프리스는 주류 산업 환경이 어렵다고 언급하며, 거시경제적 불확실성과 중고 배럴 판매 감소, 그리고 브라운-포먼의 60년 만의 미국 유통 시스템 대대적 개편과 같은 특정 역풍을 지적했습니다.

브라운-포먼은 전년도 매출이 3% 하락한 후, 2026 회계연도에 유기적 매출과 EBIT 모두 낮은 한 자릿수 감소를 예상한다고 밝혔습니다.

제프리스는 이것이 또 다른 "침체된 해"를 의미하며 Diageo (LON:DGE)와 Pernod Ricard (EPA:PERP) 같은 유럽 경쟁사들의 투자심리에 부담을 줄 가능성이 있다고 언급했습니다.

재고 역학은 여전히 어려운 상황입니다. 제프리스는 2025 회계연도에 브라운-포먼의 출하량이 2% 증가한 반면 소진율은 1% 하락했다고 지적하며 이는 과잉 재고를 시사한다고 밝혔습니다.

유럽 기업들의 재고 감소 위험은 낮다고 보지만, 레미의 최근 1억 유로 규모의 미국 재고 감소가 2026 회계연도 초에 잠재적인 기술적 재고 보충 요인이 될 수 있다고 경고했습니다.

이 회사는 유럽 주류 기업에 대한 애널리스트 전망치가 더 하락할 것으로 예상하며, 자체 전망치는 시장보다 5%에서 15% 낮습니다.

예를 들어, Diageo는 최근 거래 업데이트에서 "지속적인 불확실성"을 경고했으며, 이는 2026 회계연도 회복이 예상보다 약할 수 있음을 시사합니다.

Pernod가 선행 수익의 14.1배, Diageo가 제프리스의 낮은 수치 기준으로 16.1배에 거래되는 저렴한 밸류에이션에도 불구하고, 전망치가 더 현실적으로 재조정될 때까지 회복의 길은 험난할 수 있다고 회사는 밝혔습니다.