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제프리스는 이튼의 보이드 써멀 인수 완료 후 매수 의견을 재개했으며, 이번 거래가 빠르게 성장하는 데이터센터 인프라 시장에서 회사의 입지를 강화한다고 밝혔다.

제프리스는 2026년 기업가치 대비 EBITDA 추정치의 약 24배를 기준으로 목표주가를 430달러로 설정했다.

제프리스는 이번 인수가 데이터센터용 열관리 제품군을 확장하며, 냉각수 분배 장치, 냉각기, 콜드 플레이트, 열교환기 등의 제품을 추가한다고 설명했다. 보이드는 2026년 약 17억 달러의 매출을 창출할 것으로 예상되며, 이 중 거의 90%가 데이터센터 수요와 연결되어 있다.

제프리스는 보이드를 포함할 경우 이튼이 데이터센터 설치 용량 메가와트당 약 300만 달러의 매출을 확보할 수 있으며, 이 중 약 50만 달러가 보이드 제품에 기인할 것으로 추정했다.


제프리스는 이번 인수가 성장을 뒷받침하면서도 단기적으로 수익에 미치는 영향은 제한적일 것이라고 밝혔다. 보이드가 2026년 약 3억 1천만 달러의 영업이익을 기여할 것으로 예상되지만, 거래 자금 조달에 사용된 부채로 인한 약 3억 4천만 달러의 추가 이자 비용으로 대부분 상쇄될 것으로 보인다.

제프리스에 따르면 이튼은 인수를 완료하기 위해 약 85억 달러의 부채와 12억 유로를 떠안았으며, 혼합 이자율은 약 4.3%다. 회사의 순부채 대비 EBITDA 비율은 약 2.6배로 추정되지만, 강력한 잉여현금흐름으로 2년 내에 이 수준을 낮출 수 있을 것으로 예상된다.

제프리스는 또한 이튼의 핵심 사업 전반에 걸쳐 강력한 수요를 지적했다. 4분기 전기 아메리카 부문의 주문은 지속적인 데이터센터 투자에 힘입어 16% 증가했으며, 해당 부문의 수주잔고는 전년 대비 31% 증가했다.



항공우주 부문에서도 모멘텀이 견고하게 유지되었으며, 방위 및 상업용 애프터마켓 수요에 힘입어 지난 1년간 주문이 11% 증가하고 수주잔고가 16% 증가했다.

제프리스는 이튼의 수주잔고 증가가 최종 시장 둔화가 아닌 지속적인 수요를 반영한다고 밝혔으며, 수주잔고 확대의 둔화는 주문 감소보다는 생산능력 증가에서 비롯될 수 있다고 언급했다.