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피치(Fitch Ratings)는 오늘 Olin Corporation (NYSE:OLN)의 장기 발행자 등급을 ’BBB-’에서 ’BB+’로 하향 조정하고 ’부정적’ 전망을 부여했습니다. 또한 Olin의 무담보 채권 등급도 ’BBB-’에서 ’BB+’로 하향 조정하고 회수 등급을 ’RR4’로 부여했으며, 리볼버 및 Term Loan A는 ’BBB-’로 유지하고 회수 등급은 ’RR2’로 유지했습니다.

이번 등급 하향은 피치의 예상보다 심각한 Olin의 장기간에 걸친 수익 약세와 2026년의 어려운 전망을 반영합니다. 피치는 수익성이 계속 압박을 받고 레버리지가 중기적으로 4.0배 이상 유지될 것으로 예상합니다. 이 등급은 Olin의 선도적인 시장 지위, 역사적으로 경쟁력 있는 비용 구조, 높은 수직적 통합, 견고한 현금 흐름 창출 및 강력한 유동성에 의해 뒷받침됩니다.


피치는 2025년 피치 산정 EBITDA가 전년 대비 약 24% 감소한 후 2026년까지 Olin의 수익 약세가 지속될 것으로 예상합니다. 2026년 전망은 건설 및 산업 최종 시장에서의 지속적인 수요 부진, 염소 유도체의 과잉 공급, Chlor Alkali 및 Vinyls 부문에 부담을 주는 높은 에너지 비용으로 인해 압박을 받고 있습니다. 단기적인 잉여현금흐름은 소송 지급을 포함한 예상되는 일회성 현금 유출로 인해 제약을 받고 있습니다.

피치는 지속적인 실적 부진으로 인해 2027년까지 레버리지가 4.0배 이상 유지될 것으로 예상합니다. 피치는 최근의 레버리지 증가는 총 부채가 경기 침체 동안 대체로 평탄하게 유지되었기 때문에 보다 공격적인 재무 정책의 지표라기보다는 주로 수익에 의해 주도된 것으로 봅니다. Olin은 최근 주기 전반에 걸쳐 2.0배 미만의 장기 순 레버리지 목표를 재확인했습니다.



Olin의 리볼버 및 Term Loan A에 대한 ’RR2’ 회수 등급은 최근 체결된 약정 수정에 따라 담보가 추가된 것을 반영합니다. 이 시설은 약정 구제 기간(3분기 27일까지) 동안 Olin 및 그 자회사 보증인의 특정 자산에 의해 담보됩니다.