피치, 테넷 헬스케어 전망 ’긍정적’으로 상향 조정
페이지 정보
작성자 관리자
작성일 2025-11-04
작성일 2025-11-04
본문
피치(Fitch Ratings)는 테넷 헬스케어(Tenet Healthcare Corporation)의 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR)을 ’BB-’로 유지하면서 전망을 ’안정적’에서 ’긍정적’으로 상향 조정했습니다.
또한 피치(Fitch)는 테넷(Tenet)이 제안한 새로운 선순위 담보 채권에 ’BB’ 등급을, 제안된 선순위 무담보 채권에 ’BB-’ 등급을 부여했습니다.
이번 긍정적인 전망은 테넷(Tenet)의 경쟁적 지위가 개선된 것을 반영한 것으로, 병원 및 외래 진료 부문 모두 지난 2년간 견조한 EBITDA 성장률을 기록했습니다. 병원 사업 부문은 이 기간 동안 마진도 확대되었습니다.
테넷(Tenet)의 재무 상태는 특정 병원 매각 이후 강화되었으며, 이를 통해 유동성이 30억 달러로 증가하고 2024년에 21억 달러의 부채 감축 자금을 조달했습니다. 테넷(Tenet)의 피치(Fitch) 정의 EBITDA 레버리지는 2023년 말 5.1배에서 2024년 말 3.9배로 감소했습니다.
피치(Fitch)는 테넷(Tenet)의 레버리지가 2025년 말까지 3.4배, 2026년 말까지 3.2배로 더 감소하여 현재 ’BB-’ IDR의 긍정적 등급 민감도 임계값 아래로 떨어질 것으로 예상합니다.
테넷(Tenet)은 2024년에 12억 달러의 잉여 현금 흐름을 기록했는데, 이는 매각으로 인한 세금을 제외하고 매출의 6%에 해당합니다. 피치(Fitch)는 테넷(Tenet)이 예측 기간 동안 연간 잉여 현금 흐름을 매출의 약 8% 수준으로 유지하여 2025년 17억 달러에서 2027년 20억 달러로 증가할 것으로 예상합니다.
테넷(Tenet)의 외래 진료 부문은 병원 운영에 비해 마진이 높고 매출 성장률이 높아 핵심 성장 동력으로 남을 것으로 예상됩니다. 시스템 전체, 동일 시설 기준으로 외래 진료 부문은 2023년부터 최소 8% 성장했습니다.
테넷(Tenet)의 EBITDA 마진은 크게 확대되었으며, 피치(Fitch)는 2025년에 20%를 넘어설 것으로 예측하고 있습니다(2024년 18%, 2023년 16%). 이러한 개선은 병원 부문에서 급성 환자 증가, 물량 증가, 확대된 메디케이드(Medicaid) 자금 지원, 보조금을 받는 ACA 교환 보장과 더불어 두 자릿수 성장을 제공하는 고마진 외래 수술 센터에 기인합니다.
피치(Fitch)는 테넷(Tenet)이 EBITDA 레버리지를 4.5배로 제한하면서 인수 합병, 신규 개발, 주주에게 자본 환원, 대차 대조표 관리를 통해 자본을 할당할 것으로 가정합니다.
또한 피치(Fitch)는 테넷(Tenet)이 제안한 새로운 선순위 담보 채권에 ’BB’ 등급을, 제안된 선순위 무담보 채권에 ’BB-’ 등급을 부여했습니다.
이번 긍정적인 전망은 테넷(Tenet)의 경쟁적 지위가 개선된 것을 반영한 것으로, 병원 및 외래 진료 부문 모두 지난 2년간 견조한 EBITDA 성장률을 기록했습니다. 병원 사업 부문은 이 기간 동안 마진도 확대되었습니다.
테넷(Tenet)의 재무 상태는 특정 병원 매각 이후 강화되었으며, 이를 통해 유동성이 30억 달러로 증가하고 2024년에 21억 달러의 부채 감축 자금을 조달했습니다. 테넷(Tenet)의 피치(Fitch) 정의 EBITDA 레버리지는 2023년 말 5.1배에서 2024년 말 3.9배로 감소했습니다.
피치(Fitch)는 테넷(Tenet)의 레버리지가 2025년 말까지 3.4배, 2026년 말까지 3.2배로 더 감소하여 현재 ’BB-’ IDR의 긍정적 등급 민감도 임계값 아래로 떨어질 것으로 예상합니다.
테넷(Tenet)은 2024년에 12억 달러의 잉여 현금 흐름을 기록했는데, 이는 매각으로 인한 세금을 제외하고 매출의 6%에 해당합니다. 피치(Fitch)는 테넷(Tenet)이 예측 기간 동안 연간 잉여 현금 흐름을 매출의 약 8% 수준으로 유지하여 2025년 17억 달러에서 2027년 20억 달러로 증가할 것으로 예상합니다.
테넷(Tenet)의 외래 진료 부문은 병원 운영에 비해 마진이 높고 매출 성장률이 높아 핵심 성장 동력으로 남을 것으로 예상됩니다. 시스템 전체, 동일 시설 기준으로 외래 진료 부문은 2023년부터 최소 8% 성장했습니다.
테넷(Tenet)의 EBITDA 마진은 크게 확대되었으며, 피치(Fitch)는 2025년에 20%를 넘어설 것으로 예측하고 있습니다(2024년 18%, 2023년 16%). 이러한 개선은 병원 부문에서 급성 환자 증가, 물량 증가, 확대된 메디케이드(Medicaid) 자금 지원, 보조금을 받는 ACA 교환 보장과 더불어 두 자릿수 성장을 제공하는 고마진 외래 수술 센터에 기인합니다.
피치(Fitch)는 테넷(Tenet)이 EBITDA 레버리지를 4.5배로 제한하면서 인수 합병, 신규 개발, 주주에게 자본 환원, 대차 대조표 관리를 통해 자본을 할당할 것으로 가정합니다.
