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무디스(Moody’s Ratings)는 트라톤(TRATON SE)의 장기 발행자 신용 등급을 Baa2로 유지했지만, 예상보다 저조한 영업 실적과 신용 지표를 이유로 전망을 ’긍정적’에서 ’안정적’으로 변경했습니다.

신용 평가 기관은 트럭 수요의 상당한 감소와 미국의 수입 관세로 인한 예상되는 부정적인 영향을 전망 변경의 주요 요인으로 지적했습니다. 트라톤은 2025년 첫 9개월 동안 판매량이 9% 감소했으며, 특히 북미 지역은 운송 활동 감소와 관세 불확실성으로 인해 약세를 보였습니다.

무디스의 평가에 따르면 유럽 트럭 시장은 2025년 내내 부진했지만 최근 안정화되었습니다.

트라톤의 수익성은 판매량 감소로 인한 고정 비용 흡수 감소로 인해 타격을 입었으며, e-모빌리티, 자율 주행 및 중국 시장 확장을 위한 연구 개발 비용이 추가적인 압력을 가했습니다. 트라톤의 무디스 조정 EBITA 마진은 2025년 9월까지 12개월 동안 6.0%로 하락했으며, 이는 2024년의 8.6%에서 감소한 수치입니다.

무디스의 예비 계산에 따르면 부채/EBITDA는 같은 기간 동안 1.9배에서 2.5배로 증가했습니다. 신용 평가 기관은 트라톤의 EBITA 마진이 2025년 말까지 약 5%로 감소하고 부채/EBITDA는 2.9배로 증가하여 2026년까지 압박을 받을 것으로 예상합니다.

잉여 현금 흐름은 2025년에 약 -3억 3천만 유로, 2026년에 약 0유로로 예상되어 회사의 레버리지 해소 진행 속도를 늦출 것입니다.

이러한 어려움에도 불구하고 무디스는 트라톤의 경쟁력 있는 제품 포트폴리오, 강력한 시장 지위 및 보수적인 재무 정책을 이유로 트라톤의 Baa2 등급을 유지했습니다. 최대 주주인 폭스바겐(Volkswagen Aktiengesellschaft) (87.5% 지분)의 지원은 트라톤의 신용 프로필에 긍정적인 요소로 남아 있습니다.

2025년 9월 현재 트라톤의 유동성은 22억 유로의 현금 및 현금성 자산과 2028년 12월 만기인 미인출 45억 유로의 회전 신용 한도를 포함합니다.